上周市场大幅调整，股票构性创业板指跌幅略高于沪深300，市场市场计算机、每周军工等安全主题行业上涨，昊评和食品饮料跌幅较大。处于

宏观经济层面，低位三季度GDP好于市场预期，区域9月PMI重回荣枯线以上，围绕信贷、安全社融脉冲高增，展方找结关注后续稳定经济大盘的向寻相关新政策落地，以及全球衰退预期和能源供给紧张下出口放缓的股票构性速度。中美货币政策背离下，市场市场汇率贬值压力加大，每周北上资金集中卖出食品饮料、昊评和电力设备、金融板块，触发白酒板块快速调整。

从三季报来看，盈利增速总体放缓，养殖、能源金属、电动车、光伏、CXO等行业景气度较高，电力、养殖、造船、旅游、酒店等行业盈利环比改善明显。深化对统筹发展和安全的理解。安全方面将围绕强基补链、进口替代、军队现代化，在国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向寻找机会，发展方面将围绕政策性金融工具寻找机会。

当前A股市场类似困境反转资产，市场对“困境因素”预期较为充分，定价处于相对低位区域，风险溢价已超出2010年以来极值。考虑到困境因素在未来较有可能修复，A股资产具备较高的赔率，对后市展望偏乐观。股价在低位的行业在边际利好催化下，或具备较大的弹性。

展望后市，可考虑关注四个方向，1）光伏专用设备、光伏辅材、集中储能；2）军工、半导体设备；3）受益能源供需矛盾的资产配置，例如电解铝、工业硅、煤炭；4）增加低国产渗透率行业的研究；5）增加低估值分位数央国企的研究。

（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，16年行业经验，7年投资管理经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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