法国股市今年领涨欧美发达市场 投资者缘何钟情于“浪漫法兰西”？

财联社

今年年初，法国发达法兰欧美发达市场普遍迎来了强劲的股市开年表现，而若论其中表现最为出彩的今年股指花落谁家？那么或许非“脚踩纳指、力压德国DAX”的领涨浪漫法国CAC 40指数莫属……

如下图罗列的一组行情对比显示，法国CAC 40指数今年迄今已累计上涨了约13.5%，欧美超过了其他主要欧美市场，市场目前该指数已经逼近了2022年1月所创下的投资创纪录高位。

在此之前，何钟英国富时100指数上周刚刚首次收于8000点大关上方，情于刷新了历史高位。法国发达法兰但与法国CAC 40指数约14%的股市涨幅相比，英国富时100指数年内的今年涨幅（+7.4%）只有前者的约一半。

与此同时，领涨浪漫法国股市年内的欧美涨幅也超过了以科技股为主的美国纳斯达克综合指数（+12.6%）以及衡量一篮子蓝筹股表现的德国DAX指数（+11.19%）。

那么，市场投资者在新年伊始缘何开始钟情于“浪漫法兰西”？法国股市今年领涨欧美发达市场的秘诀又在哪呢？

仔细拆解法国CAC 40指数涨幅中贡献最大的成分股不难发现，答案可能在于三个字：“奢侈品”！

奢侈品竟成为比科技股还火热的风口？

今年以来，人们对科技股在全球股市反弹浪潮中扮演的角色显然有目共睹，这甚至再度引发了业内有关成长股有望重新跑赢价值股的思考。然而，在此期间，有一处在法国市场上权重份额举足轻重的领域也在暗暗发力——那就是奢侈品行业．

几大法国奢侈品巨头正显露出类似美国大型科技公司在2021年牛市中所展现出的那种强劲势头。甚至于就在眼下利率上升和销售放缓，开始给科技行业的前景带来压力之际，奢侈品行业也依然在蓬勃发展：

名牌服装、皮包、香槟、手表和香水的需求始终旺盛，生产商发现在其他行业步履维艰的提高售价和战胜通胀的艰巨任务，在这一领域却似乎是一件轻而易举的事情。

根据业内统计，路易威登集团（LVMH）、开云（Kering）和爱马仕国际（Hermes International）这三家奢侈品公司，再加上化妆品制造商欧莱雅（L ‘Oreal SA），贡献了CAC 40指数年内涨幅的逾三分之一，一举推动法国股市成为了2023年伊始的“爆红之星”。

法国欧洲股票策略主管Roland Kaloyan指出，“奢侈品股成为投资者的宠儿已经有一段时间了，而随着大型科技股近来风口减弱，这让该领域进一步成为了各方关注的焦点，特别是在中国经济重新开放的情况下。”

法国巴黎银行财富管理公司（BNP Paribas wealth Management）全球首席投资官Edmund Shing也表示，与大众消费市场相比，奢侈品需求几乎没有受到通胀上升压力的影响，因为近年来最富裕的家庭已从财富增长中受益，新冠疫情封锁期间积累的大量过剩现金储蓄中也令奢侈品行业获益匪浅。”

奢侈品高估值虽是挑战 但依然可以克服

当然，法国奢侈品行业目前也面临着一项潜在的挑战，那就是人们对该行业估值过于高昂的担忧正在蔓延。法国兴业银行的Kaloyan最近就将该行业评级下调至中性，因为该行业的相对估值已来到了历史高点。

投资者对LVMH和爱马仕的市盈率预估已高于其过去10年的平均水平，而开云也处于平均水平附近。一些分析师还认为，该行业的上行空间已相对较小——他们最新的股价预测目标认为LVMH在未来一年将仅能上涨4.4%，开云上涨5.7%，爱马仕则将下跌9.6%。

不过，过去几周财报季期间的股价表现却显示，尽管投资者们认为这些奢侈品巨头的估值已经较高，最新的业绩表现也并不算出彩，但他们仍然愿意忽略这些不利因素，并专注于挖掘这些巨头在中国市场的销售有望从疫情中复苏的最新证据。

一个案例是，LVMH上月下旬（1月26日）公布的下半年营业利润率低于分析师的预期，但该股当天就抹去了盘中的所有跌幅，收盘股价持平，到2月3日收盘时更是创下了历史新高。

开云股价也在上周三财报发布当天收涨3%，扭转了最初4.8%的跌幅。投资者迅速将目光从该公司第四季度销售不如预期以及Gucci和Balenciaga品牌存在的诸多问题上移开，加倍看好中国经济重新开放后的复苏前景，这无疑将有望为奢侈品行业注入更多的上行动能。

除了奢侈品 法国股市还有哪些亮点？

目前，奢侈品行业的韧性和巨大的规模——市值高达4390亿美元的LVMH已成为了欧洲市值最大的公司，意味着法国股市在全球市场上的地位和影响力，可能已远超往昔。按GDP计算，法国目前是世界第七大经济体，但法国股市却已是全球第五大股票市场，也是欧洲最大的股票市场（去年超过了英国股市）。

当然，除了奢侈品行业外，法国股市眼下也不乏其他“好牌”。工业企业施耐德电气（Schneider Electric SE）和法国液化空气公司（AirLiquide SA），以及收费公路运营商Vinci SA，也都是年内推动CAC 40指数大涨的“功臣”。

此外，金融股占到了CAC 40指数权重的近10%，在法国巴黎银行的大涨带动下，该指数的三家银行年内已经上涨了逾19%。

Carmignac Gestion战略投资委员会成员Kevin Thozet表示，鉴于法国银行业的低估值和利率上升，其吸引力已越来越大。