麒麟信安IPO业绩即将大变脸，凭什么在科创板高价发行？

来源：基本面力场

湖南科技股份有限公司是麒麟近期准备发起申购的一只新股，简称是信安行麒麟信安，将在科创板上市。绩即将与绝大多数科创板新股存在相似的变脸板高问题，麒麟信安IPO的科创估值非常高，发行价达到68.89元、麒麟发行市盈率高达41.78倍。信安行

支撑麒麟信安高估值的绩即将就是概念，公司的变脸板高主营业务以数据安全存储为主，为国防、科创电力、麒麟政务等具有信息安全刚性需求的信安行关键行业，提供自主可控、绩即将安全高效的变脸板高产品和服务，听起来就挺性感的科创。但其实这仅仅就是个面子工程，实际上的预期业绩真不值得期待，而且有很多地方让力场君觉得特别不靠谱。

别看今年上半年营业额同比还大幅增长了38.47%，但是根据最新的招股书中披露的“2022年1-9月业绩预计情况”，其中披露今年前三季度的营业额在17500万元到24500万元之间，同比变动率为0.91%-41.27%。也就是说，该公司预计的前三季度营业额同比增速，最低可能是0.91%，再对比到上半年38.47%的收入增速，这不就是第三季度收入大幅下滑了吗？

而且实话实说，看到麒麟信安的的前三季度业绩预测，力场君就觉得不靠谱，预测的上限2.45亿和预测的下限1.75亿，相差了整整7千万元，相当于预测下限的4成还多，这个财务预测也太没溜儿了吧？这位财务总监是怎么干活儿的？

再往更远的未来看一看，麒麟信安更让力场君觉得会凉凉。话说麒麟信安对第一大客户依赖程度很高，因为涉密，这家第一大客户仅以A1单位作为披露，在2019年到2021年麒麟信安与A1单位的交易金额，占当期营业收入的比例分别为44.23%、44.52%和42.65%。

大客户依赖的核心风险，就是在于对大客户的销售无法持续，这恰恰充分暴露在麒麟信安的数据当中，根据招股书披露的重大客户信息，该公司与A1单位签订的销售合同，在2022年大幅下滑，只有1300多万，这与2020年和2021年每年1.7个亿的签约额相比，没法看了。

本身就严重依赖于A1单位这家大客户，现在签单额又骤降，这不明摆着上市以后就等着业绩变脸了吗？

除此之外，麒麟信安还有个数据让力场君觉得挺不安。说起来这家公司可是不缺钱，2020年末、2021年末和今年上半年的银行理财就买了2.43亿、2.14亿和1.58亿，虽然逐年减少吧，但绝对金额在那摆着呢。

但是另一方面，麒麟信安在今年上半年还向银行借款了1000万元。一边拿着上亿的银行理财，另一边还要因为区区1000万元的资金向银行贷款，这正常吗？

整体看下来，麒麟信安未来业绩毫无保障，甚至可能很快就要大变脸了，这么一个公司凭什么能在科创板高价发行？这不是专门来坑二级市场小散的吗？