成本中枢下移叠加供需格局转弱共振，PTA周度下跌超15%

来源：期货日报

自6月10日以来，成本价格重心从高位不断回落，中枢转弱A周跌幅超30%，下移目前跌至今年1月底水平。叠加度下跌超上周，供需格局共振PTA下跌加速，成本周度跌幅达15.30%，中枢转弱A周领跌聚酯链，下移随后在上周五夜盘反弹超3%至5488元/吨。叠加度下跌超

光大期货能化研究员周遨在接受期货日报记者采访时表示，供需格局共振受成本中枢下移影响，成本近期PTA价格延续下跌。中枢转弱A周当前市场仍在交易全球经济衰退的下移预期，油价表现偏弱，叠加度下跌超同时芳烃调油经济性明显减弱，供需格局共振PX超额利润开始挤出。

从原油价格走势来看，自6月中旬以来，国际原油价格振荡回落，布伦特原油期货和WTI原油期货从6月10日的120美元/桶上方分别跌至101.13 美元/桶和97.57 美元/桶，上周跌幅分别为5.6%和6.9%。

建信期货聚酯研究员任骏驰也告诉记者，PTA在6月后大幅下跌，主要是由于美国通胀数据超预期后，美联储6月暴力加息，由市场预期的加息50个BP转向加息75个BP，同时市场担忧美联储继续在7月加息75个BP。在美联储的操作下，市场开始交易衰退预期，冲击不仅仅是指向股债，同时向大宗商品全面蔓延。原油和有色作为金融属性较强的品种首当其冲，而作为与原油相关度最高的化工品，PTA自然难以独善其身。

自进入7月份以来，周遨表示，PTA本身供需格局转弱也带动其加速下挫。目前PTA供应端虽然出现明显收缩，如华南、华东的大型装置均有降负，但在高温限电和终端需求偏弱的情况下，聚酯存在进一步减产的预期，对PTA需求侧不断形成打压。

“目前PTA终端织机开机率处于近10年同期的低位，且夏季天气炎热，部分地区开始拉闸限电，市场对织造负荷预期不足。聚酯库存难以向下游转移，聚酯工厂同时面临高库存和低利润的压力，可能在原有负荷上再度减产10%，PTA采购意愿不足。”任骏驰表示，其消费端进一步走弱且个别供应商存在出货意愿，导致7月PTA累库压力增加，PTA供需转弱，驱使PTA成为化工品下跌中的领头羊。

在经历了上周的加速下挫后，PTA在周五夜盘反弹超3%。记者了解到，后续PTA成本端原油价格演变仍将是影响其价格走势的核心因素，同时，PTA在后期也将迎来“金九银十”的旺季预期。

任骏驰认为，PTA在经历近期来的踩踏式下跌后，市场情绪得到了进一步释放。从成本端来看，原油供需基本面依然偏紧。在拜登访问沙特后，沙特原油尚无增产迹象，伊朗制裁尚无放松的迹象，美国页岩油增产缓慢，俄罗斯原油供应中枢下移已成为不争的事实，原油供应整体偏紧。且目前处在出行旺季，原油消费处在高位。总的来看，原油供需整体偏强，PTA成本支撑将进一步兑现，继续下滑的空间有限。

“从后续PTA基本面变化来看，PTA下游在稳增长政策刺激下，其内需存在进一步提升的空间，但外销订单的进一步改善尚待时间验证。预计PTA终端需求将出现修复式的增长，修复的速度将取决于信心的恢复，但总的来说其下游消费的底部已经出现。”任骏驰表示，未来PTA将呈现磨底行情，伴随着市场信心修复，PTA在“金九银十”行情中或将再度“一鸣惊人”。

而在周遨看来，在成本与供需双弱的情况下，短期内PTA价格维持弱势概率较大。此外，虽然后期存在“金九银十”的旺季预期，但当前市场普遍认为PTA需求好转的力度有限，需要不断跟踪，后期PTA价格能否反弹也需要关注上游原料价格的企稳情况。